去年12月中旬铜价较慢拉升，突破近半年的波动区间，元旦后涨势未沿袭，除了地缘政治风险施加压力外，供需面的利多也更为受限。中短期国内炼厂备货较充足，精铜生产量保持在高位，国内铜库存将要转入一季度的累官库阶段。年前消费转淡，下游备货基本已完成。宏观层面上，混乱情绪渐退，中美将签订第一阶段经贸协议。

资金之后看涨意愿不强劲，铜价缺少更加强劲利多造就。精铜供应稍严格2019年11月，我国铜精矿产量15.56万吨，环比快速增长2.33%，同比增加0.36%；11月铜矿石及精矿进口量为215.69万吨，环比减少12.67%。国内生产量的快速增长和进口的上升，为冶金企业获取原料确保。

上周中国铜冶炼厂细炼费为59美元/吨，环比回落1美元/吨，冶炼厂备货更为充裕。2019年12月，中国电解铜产量为80.55万吨，环比快速增长0.83%；年度总计产量为894.47万吨，网卓新闻网，同比快速增长2.41%。由于受到资金问题和环保监控影响，1月电解铜生产量预计回升至73.49万吨。2019年12月我国并未切削的铜及铜材进口量为52.7万吨，环比减少9.79%；全年总计进口量为497.9万吨，同比上升了6%。

从库存情况来看，2019年11月以来，LME铜库存持续松动，截至1月14日上升至12.81万吨，相似2019年3月的低位。上期所铜库存为67503吨，略高于前两年同期水平。根据历史数据，每年一季度库存呈现出积累之势。现货方面，1月以来LME铜现货贴水3个月期货25美元/吨左右，国内市场下游订购相继保护环境，现货保持贴水状态。

年前市场需求稍淡据调研，2019年12月精铜制杆企业开工率为73.21%，同比下降1.6个百分点，环比回落5.09个百分点。2019年电网投资增长速度不及前一年，前11个月电网基本建设投资已完成额为4116亿元，对铜市场需求构成拖垮。不过，空调生产较难，沿袭了前几年的快速增长之势。2019年12月国内铜管加工企业生产能力利用率为80.77%，环比下降1.41个百分点，不受春节因素影响，1月铜管企业开工率或有下降。

2019年，我国汽车产业面对的压力更进一步增大，产销量与行业主要经济效益指标皆呈现出负增长。工信部称之为，为确保产业身体健康持续发展，2020年新能源汽车补贴政策会大幅度退坡。宏观环境稍变暖2019年12月中国制造业PMI持平于50.2%，但原材料库存指数下降0.6个百分点，至47.2%，新的订单指数微降，财新制造业PMI也小幅回升0.3个百分点，体现出有企业信心显得严重不足，这与节前市场冷清有一定关系，注目春节后制造业能否持续改善。2019年中国贸易顺差2.92万亿元，不断扩大25.4%，进出口数据展现出较好。

近日随着美伊冲突的减轻和中方贸易代表团赴美国签订第一阶段经贸协议，市场挂钩情绪有所消退，铜价受到的压制弱化。从持仓情况来看，截至1月7日当周，COMEX铜投机性多头持仓增加5872张，空头持仓减少2411张，由清净多头寸改以净空头寸。

国内沪铜市场上，2019年12月中旬随着铜价拉升，多头有显著增仓，下旬开始之后无大额增仓，资金之后看涨的意愿不强劲。

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